流媒體視頻內容提供商 Netflix 在 22 日發布了 2017 年第四季度財報，這份財報直接將 Netflix 的市值送上了千億美元以上。

事實上，這是 Netflix 深耕內容生產領域多年后的一次集中大爆發，用優質內容不斷吸引和留住用戶的模式被 Netflix 驗證為可行。

目前 Netflix 在全球范圍內的用戶已經接近 1.2 億，全年收入超過 110 億美元，在美國扮演“去有線電視化”進程最重要角色的 Netflix，實際上在美國以外擁有的全球用戶數已經在 2017 年全面超越了美國本土，證實了其內容不僅僅可以在美國成功，在不同文化背景的海外市場同樣能獲得成功，2017 年全年，Netflix 在海外市場上實現了首個年度運營利潤為正。

IDC 媒體和娛樂行業研究副總裁 Karsten Weide 對騰訊《一線》表示，Netflix 某種程度上與電商巨頭亞馬遜有著驚人的相似之處：一樣的認準了某個領域就不計成本地大舉投入。

Netflix 的凈現金流往往為夸張的負值，但市場中鮮有人不看好它，令其市盈率往往高地驚人。

“市場為這樣的行為著迷。” Weide 說。

2017 年對于 Netflix 來說，無疑是具有里程碑意義的一年，這一年，Netflix 在一些質疑聲中，證實了其模式的長期可行性，同時，其海外戰略也已基本夯實，內容制作本地化的特征也進一步明確。

優質內容的勝利

說起 Netflix 的商業模式，實際上極其簡單：收取用戶的訂閱費。因而 Netflix 的收入規模，完全取決于平臺上用戶的數量。實際上，Netflix 的全部心思，也都用在如何增加用戶以及留住用戶上。

因為從事的是內容產業，因而 Netflix 想要吸引用戶和留住用戶的唯一手段就是依靠吸引人的內容，我們在 Netflix 平臺上能夠發現海量的內容，其中盡管有大量的第三方授權內容，但 Netflix 的核心競爭力或者說是構筑起其在行業中的護城河，則是其自主生產的優質原創內容。

2013年，在 Netflix 全面轉型為網絡視頻播放模式后 6 年，Netflix 正式進軍內容制造領域，第一部電視劇作品《紙牌屋》，一炮走紅，奠定了 Netflix 在內容生產領域定位于高端、優質的特質。此后，Netflix 憑借著在內容生產領域的不斷投入，每年都有大量的精品內容產出，由此吸引了越來越多的用戶加入，形成正向循環。

2017年全年，Netflix 在內容上的投入超過 60 億美元。2018 年，Netflix 計劃投入在內容生產領域的投資為 80 億美元。

“我們相信，在內容上的巨大投資正在帶來回報。”Netflix 在當天發布的財報聲明中說。

從某種意義上來看，Netflix 像極了亞馬遜，花錢的速度比賺錢的速度更快，往往是在事前不計成本的投入，換來的是用戶良好的口碑以及構筑的更深更廣的護城河。2017 年 Netflix 的凈現金流為 -20 億美元，2018 年凈現金流可能進一步擴大至 -30 億至 -40 億美元。

目前市場對 Netflix 極為看好，預期市盈率已經接近 100 倍。

海外市場拓展：本地化內容制作

Netflix 的另一份成功，來自于其國際化。在 2017 年第四季度中新增的 830 萬用戶中，636 萬來自于美國以外的海外市場。

從 2010 年開始國際化以來，直到 2017 年才實現全年的國際市場運營利潤為正，此前的 7 年時間，Netflix 的國際化一直在穩步推進，從加拿大開始，先進入南美，再到歐洲，最終進入亞洲，并在 2016 年的消費電子展上宣布幾乎覆蓋全球所有市場的服務。

隨著國際化進程的逐步深入，Netflix 除了原有的優質內容進入新市場外，也在內容開發上，針對新市場推出更適合當地用戶的內容，例如 Netflix 在 2016 年底在德國制作的劇集《暗黑》，2017年宣布7部日本電視動畫的制作等。

Netflix 國際化擴張路線圖

Netflix 的隱憂：第三方內容的變數與債務高企

Netflix 的最大優勢，實際上也是其軟肋所在，一旦籠絡用戶的優質內容不再，Netflix 將無法享受到正向循環，因而在 Netflix 平臺上不斷出現新的優質內容，是 Netflix 模式能繼續成功下去的關鍵。

此外，Netflix 面臨的市場競爭也是其業務發展的重要變數，流媒體視頻在線播放業務，已經是多個巨頭爭相入場的領域，除了有新興的科技公司，如 Facebook、Youtube 等，還有傳統傳媒巨頭也在設法轉型，傳媒巨頭迪士尼近日收購福克斯大部分內容資產，并且將在 2019 年推出直接面向終端用戶的視頻流媒體訂閱服務，此前，迪士尼已經宣布將在 2018 年終止其對 Netflix 的內容授權。

Netflix 的內容制作還存在著其他不可預知的風險，例如在第四季度中，Netflix 就發生了一筆金額高達3900 萬美元的非現金折損，Netflix 方面稱，是之前已經制作好的內容，但最終決定不予播出，消息人士稱，該內容與此前爆出性侵丑聞的凱文•斯派西有關。

對 Netflix 業務發展的另一大可能的阻礙因素或許就是其財務風險了，由于業務模式的特性，決定了Netflix 在帳期上存在不匹配，即前期的大規模的內容制作投入，只有在較長時期以后才獲得回報，因而資金鏈上存在著風險，同時，Netflix 的債務一直高企，2017 年底長期債務已經高達 65 億美元，在2016 年同期的基礎上幾乎又擴大了一倍。但鑒于目前 Netflix 業績的良好勢頭以及過往的財務操作經驗，債務問題應該長期可控。