然而，光環(huán)背后，比特大陸也有無(wú)奈和尷尬。

國(guó)內(nèi)對(duì)數(shù)字貨幣及挖礦產(chǎn)業(yè)持續(xù)監(jiān)管，以礦機(jī)出售為主要營(yíng)收的比特大陸必然也受政策影響。

比特大陸目前處于上市關(guān)口，礦機(jī)營(yíng)收占比達(dá)90%以上的現(xiàn)狀，多少會(huì)讓投資者感到擔(dān)憂。

進(jìn)軍AI芯片領(lǐng)域，面對(duì)英特爾、AMD等國(guó)際巨頭，前途不定。

數(shù)字貨幣不能對(duì)接實(shí)體經(jīng)濟(jì)，這是國(guó)內(nèi)不認(rèn)可數(shù)字貨幣的主要原因。同樣地，與數(shù)字貨幣相關(guān)的礦圈企業(yè)自然也得不到政府大力扶持，這可能是比特大陸轉(zhuǎn)型發(fā)力AI芯片的重要原因之一。

7月18日，胡潤(rùn)研究院發(fā)布《2018第二季度胡潤(rùn)大中華區(qū)獨(dú)角獸指數(shù)》，比特大陸?yīng)毥谦F指數(shù)位居企業(yè)名單第13位。

7月23日，比特大陸又傳融資消息，這輪Pre-IPO輪融資中，潛在投資方包括騰訊、GIC（新加坡政府投資公司）、阿布扎比投資局和加拿大養(yǎng)老基金等。此前，紅杉資本、IDG等知名投資機(jī)構(gòu)已經(jīng)投資了比特大陸。

獵云財(cái)經(jīng)從一位現(xiàn)居美國(guó)的知情人士手中獲得比特大陸Pre-IPO融資項(xiàng)目資料。從資料看，比特大陸新業(yè)務(wù)線布局了加密數(shù)字貨幣交易所，并計(jì)劃投資30家區(qū)塊鏈金融創(chuàng)業(yè)公司。

有知情人士透露，比特大陸已經(jīng)正式啟動(dòng)上市準(zhǔn)備工作。這幾天，Pre-IPO輪就會(huì)完成交割，此輪融資馬上就關(guān)閉了。

營(yíng)收集中單一

有投資人告訴獵云財(cái)經(jīng)，比特大陸計(jì)劃在8月30日向香港聯(lián)交所提交初次上市申請(qǐng)表，年底完成上市。主承銷商為中金公司。

這幾天，比特大陸5-10億美元的Pre-IPO輪融資很可能準(zhǔn)備交割了。有消息透露，吳忌寒已簽署TS（投資意向書(shū)），本輪融資馬上Close。

比特大陸上市將是全球范圍內(nèi)礦機(jī)生產(chǎn)商最大規(guī)模IPO，不過(guò)，中國(guó)區(qū)塊鏈第一股還是被嘉楠耘智搶走。

5月份，嘉楠耘智已經(jīng)向港交所提交IPO申請(qǐng)，預(yù)計(jì)8月份完成IPO，估值大約120-180億美元。

礦機(jī)廠商上市令人振奮，但這些廠商都面臨相同問(wèn)題，營(yíng)收集中、單一。

根據(jù)公開(kāi)資料顯示，在比特大陸營(yíng)收占比中，礦機(jī)出售業(yè)務(wù)營(yíng)收占總營(yíng)收達(dá)到90%以上。主營(yíng)業(yè)務(wù)中，除了礦機(jī)生產(chǎn)銷售，還包括營(yíng)收貢獻(xiàn)比例較小的自營(yíng)挖礦、礦池、云服務(wù)等業(yè)務(wù)。

在獵云財(cái)經(jīng)獲得的獨(dú)家項(xiàng)目資料上，比特大陸可計(jì)算的收入來(lái)自礦機(jī)售賣和采礦本身產(chǎn)生的收入。其中包括采礦池的管理費(fèi)用、云服務(wù)器的出租費(fèi)用和礦場(chǎng)的采礦收入等。

在礦機(jī)業(yè)務(wù)上，2017年比特幣礦機(jī)出貨量達(dá)到94萬(wàn)臺(tái)，占全球出貨總量66.6%；產(chǎn)品算力占全球總算力的60%。

2017年?duì)I收25億美元，凈利潤(rùn)11億美元，已超越展訊，成為僅次于華為海思的大陸第二大IC設(shè)計(jì)公司。

根據(jù)來(lái)自供應(yīng)鏈的消息顯示，2017年12月，比特大陸最新的ASIC芯片訂單已經(jīng)投給了臺(tái)積電10nm制程，據(jù)說(shuō)訂單量甚至已經(jīng)超過(guò)華為海思的麒麟970處理器。

2018年Q1收入20億美元，凈利潤(rùn)10億美元。

礦池業(yè)務(wù)上，管理費(fèi)根據(jù)模式不同分1%和2.5%兩種，比特幣17年產(chǎn)出65.7萬(wàn)枚，對(duì)應(yīng)價(jià)值70億美元，按照40%的礦池市場(chǎng)占有率，對(duì)應(yīng)收入大約為5000萬(wàn)美元（因市場(chǎng)價(jià)格波蕩大，只能粗略估算）。

其他未記算收入包括自己挖掘的數(shù)字貨幣及其增值帶來(lái)的收入，主要為BTC和BCH。

從其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可以看到，比特大陸的營(yíng)收基本來(lái)源于礦機(jī)售賣，礦池服務(wù)費(fèi)和挖礦收入占比不多。這種單一的營(yíng)收結(jié)構(gòu)多少讓投資者有所顧忌。

更為嚴(yán)重的是，比特大陸這種單一的礦機(jī)售賣業(yè)務(wù)不僅受數(shù)字貨幣價(jià)格波動(dòng)影響，還對(duì)國(guó)內(nèi)監(jiān)管政策十分敏感。

詹克團(tuán)帶領(lǐng)比特大陸進(jìn)軍AI芯片市場(chǎng)，應(yīng)該也有以上因素的考量。

不過(guò)，比特大陸AI芯片領(lǐng)域一旦打開(kāi)局面，就可以抵御上述不確定因素帶來(lái)的營(yíng)收風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，礦機(jī)售賣業(yè)務(wù)營(yíng)收單一的情況也會(huì)改觀。很多投資人對(duì)AI芯片的布局充滿期待。

在技術(shù)上，比特大陸顯然是國(guó)內(nèi)的實(shí)力派。去年11月，比特大陸就發(fā)布了全球首款自主研發(fā)的AI芯片——Sophon BM1680。

今年9月，比特大陸推出了7nmASIC產(chǎn)品，成為全球最先推出7nmASIC應(yīng)用的企業(yè)之一。

“比特大陸技術(shù)過(guò)硬，這是他們礦機(jī)能夠賣得好的根本原因。不過(guò)，在AI芯片這條賽道上，可能要走更長(zhǎng)的路。”一位業(yè)內(nèi)人士稱。

監(jiān)管下的礦圈生態(tài)

“在國(guó)內(nèi)，數(shù)字貨幣只有對(duì)接實(shí)體經(jīng)濟(jì)才會(huì)有出路。礦圈內(nèi)的企業(yè)要能服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)才有未來(lái)。”一位資深數(shù)字貨幣觀察人士對(duì)獵云財(cái)經(jīng)說(shuō)。

自去年“9·4”以來(lái)，在肅清了ICO以及數(shù)字貨幣交易所后，國(guó)內(nèi)監(jiān)管開(kāi)始對(duì)挖礦產(chǎn)業(yè)進(jìn)行限制。

今年1月份就有知情人士傳出，央行召開(kāi)閉門(mén)會(huì)議，要求限期關(guān)停比特幣礦場(chǎng)。

知情人士稱：“各級(jí)政府將被要求通過(guò)向下排查的方式，摸清轄區(qū)內(nèi)礦場(chǎng)的數(shù)量和位置，再向上申報(bào)。”

從年初到現(xiàn)在，各級(jí)政府排查清退礦場(chǎng)從未間斷。這一點(diǎn)可以從一個(gè)小礦工的遷徙之路看出政策端倪。

一位受訪小礦工描述道：“今年，我的礦機(jī)搬了三次家。從湖北到四川，從四川又搬到天津，然后從天津又搬到云南。每次搬家，真的就像打游擊一樣。但是，搬家路上耽誤的時(shí)間成本和影響的收益沒(méi)人賠，政策原因?qū)儆诓豢煽匾蛩兀覀円膊缓谜彝泄艿V場(chǎng)賠錢(qián)。”

“從年初到現(xiàn)在，不斷有消息從私底下傳來(lái)。大概意思是，不知道什么時(shí)候，監(jiān)管就會(huì)排查一下礦場(chǎng)。沒(méi)辦法，我的礦機(jī)就跟著托管礦場(chǎng)不斷搬家。”受訪礦工說(shuō)。

“挖礦是一個(gè)高耗能的事情，對(duì)于挖礦者來(lái)說(shuō)，要降低成本就必須選擇電價(jià)相對(duì)便宜的地方。但是，這會(huì)給地方用電造成一定影響，沒(méi)有辦理合法手續(xù)的企業(yè)會(huì)面臨違規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。”盈科律師事務(wù)所高級(jí)合伙人王玉順律師在接受獵云財(cái)經(jīng)采訪時(shí)說(shuō)道。

數(shù)字貨幣監(jiān)管相關(guān)人士曾表示，目前國(guó)內(nèi)很多高層認(rèn)為，礦場(chǎng)利用地方電力補(bǔ)貼，獲得廉價(jià)電，挖礦消耗大量能源，本質(zhì)上這是務(wù)虛的，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)沒(méi)有太大幫助。

一直以來(lái)，監(jiān)管層對(duì)比特幣生產(chǎn)環(huán)節(jié)持謹(jǐn)慎態(tài)度。

礦場(chǎng)也很無(wú)奈。“礦場(chǎng)一般都選擇在偏遠(yuǎn)地區(qū)，搬家會(huì)帶來(lái)很大的運(yùn)輸成本，還會(huì)給機(jī)器帶來(lái)磨損。”一位礦場(chǎng)負(fù)責(zé)人說(shuō)。

就在幾天前，國(guó)內(nèi)監(jiān)管層對(duì)礦圈行業(yè)又下發(fā)了清退文件。7月23日，有媒體報(bào)道，新疆維吾爾自治區(qū)經(jīng)濟(jì)和信息化委員會(huì)近期發(fā)布了《關(guān)于清退違規(guī)用電“挖礦”企業(yè)的通知》。

根據(jù)通知要求，清退違規(guī)用電“挖礦”企業(yè)責(zé)任主體，且于2018年8月30日前完成違規(guī)用電“挖礦”企業(yè)清退工作。

清退范圍包括：未按照國(guó)家法律法規(guī)辦理企業(yè)工商注冊(cè)、稅務(wù)登記、社保五險(xiǎn)等手續(xù)的違規(guī)用電“挖礦”企業(yè)；未與當(dāng)?shù)毓╇姽竞炗営秒姾贤倪`規(guī)用電“挖礦”企業(yè)。

國(guó)外區(qū)塊鏈媒體Coindesk報(bào)道稱，一位官員已經(jīng)向CoinDesk證實(shí)了這份文件的真實(shí)性，稱它是由新疆維吾爾自治區(qū)經(jīng)濟(jì)和信息化委員會(huì)負(fù)責(zé)該地區(qū)公用事業(yè)問(wèn)題的部門(mén)起草的。

清退通知，表面看僅針對(duì)不合規(guī)礦場(chǎng)進(jìn)行清退，但這從側(cè)面印證了國(guó)家對(duì)“挖礦”產(chǎn)業(yè)的態(tài)度。無(wú)法服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“挖礦”仍處于尷尬地位。

身在其中的企業(yè)，無(wú)論是礦場(chǎng)還是礦機(jī)經(jīng)銷商，甚至像比特大陸這樣的礦機(jī)生產(chǎn)商，都會(huì)受監(jiān)管政策影響。

“清退政策對(duì)整個(gè)挖礦行業(yè)來(lái)說(shuō)，有利于市場(chǎng)規(guī)范化運(yùn)作。對(duì)行業(yè)監(jiān)管、建立良好有序的環(huán)境是有利的。”王玉順告訴獵云財(cái)經(jīng)。

一直以來(lái)，比特大陸對(duì)監(jiān)管政策始終保持高度關(guān)注。在獵云財(cái)經(jīng)得到的那份項(xiàng)目資料的第六頁(yè)中介紹了比特大陸與政府的關(guān)系。

項(xiàng)目介紹內(nèi)容是這樣描述的：與政府關(guān)系良好，近期，CCTV1、北京日?qǐng)?bào)、海淀區(qū)國(guó)稅局都是頻繁給出非常正面的報(bào)道和信息，政策上非常正面。

并在這一頁(yè)上放了北京海淀區(qū)國(guó)家稅務(wù)局關(guān)于發(fā)布納稅信用A級(jí)企業(yè)名單的通告截圖，其中還將通告中比特大陸公司名字標(biāo)上了紅色框框。

以上內(nèi)容出現(xiàn)在項(xiàng)目資料的第六頁(yè)里，時(shí)間是2018年1月份。

比特大陸們的出海之路

去年“9·4”后，國(guó)內(nèi)很多無(wú)法出海的數(shù)字貨幣交易所最終被迫關(guān)停。當(dāng)時(shí)，選擇出海的交易所后來(lái)很快成為行業(yè)老大，典型代表有幣安。

在政策趨緊時(shí)期，出海也成了礦圈企業(yè)的選擇。盡管有企業(yè)自身國(guó)際戰(zhàn)略考慮，但規(guī)避政策風(fēng)險(xiǎn)無(wú)疑是其巨大助推器。

由于各國(guó)監(jiān)管政策不同，礦業(yè)公司的出海之路從未停止。去年9月，國(guó)內(nèi)全面禁停ICO后，比特大陸就已在新加坡建立了地區(qū)總部。而挖礦業(yè)務(wù)則選擇在美國(guó)和加拿大開(kāi)展。

在國(guó)內(nèi)，政策監(jiān)管是礦圈企業(yè)繞不過(guò)去的坎。

出海作為一種選擇，不僅比特大陸這樣做了，第三大礦池萊比特（BTC.Top）在加拿大同樣開(kāi)設(shè)了分部。

中國(guó)排名第四的微比特(ViaBTC)也已在冰島和美國(guó)設(shè)立了業(yè)務(wù)。

比特幣交易平臺(tái)比特幣中國(guó)1月份宣布，首批國(guó)池監(jiān)管云算力即將上線，其算力部署選擇在北美。

今年年初，比特大陸在瑞士成立了一家新子公司，該消息來(lái)自瑞士新聞機(jī)構(gòu)Handelszeitung的一份報(bào)告。

比特大陸瑞士分公司位于楚格州，而楚格州正是著名“加密谷”的所在地。

提到“加密谷”，也許普通大眾并不熟悉，但在礦業(yè)公司中，“加密谷”已經(jīng)成了他們出海的理想之地。

瑞士寬松的監(jiān)管環(huán)境和政府對(duì)加密貨幣的鼓勵(lì)支持，“加密谷”日益成為了加密貨幣和區(qū)塊鏈初創(chuàng)公司的樞紐，大量礦業(yè)公司會(huì)選擇進(jìn)駐瑞士“加密谷”設(shè)立分公司。

當(dāng)監(jiān)管趨緊時(shí)，圍繞數(shù)字貨幣的企業(yè)會(huì)選擇出海。但不是每家公司都會(huì)選擇出海，因?yàn)槌龊?duì)企業(yè)而言，并不容易。

“企業(yè)出海后，客戶源是否依舊來(lái)自國(guó)內(nèi)？如果來(lái)自國(guó)內(nèi)，稅怎么來(lái)核算？如果企業(yè)注冊(cè)地在海外，但是日常經(jīng)營(yíng)在國(guó)內(nèi)，業(yè)務(wù)可能就涉及違規(guī)，依舊無(wú)法正常開(kāi)展工作。”礦世大陸CEO潘鵬程在接受獵云財(cái)經(jīng)采訪時(shí)說(shuō)。

“區(qū)塊鏈科技行業(yè)和通證經(jīng)濟(jì)緊密相連，如果發(fā)token，需要成立相關(guān)基金會(huì)。能否拿到合規(guī)牌照，需要滿足當(dāng)?shù)卣螅龊Ｆ髽I(yè)不熟悉當(dāng)?shù)厍闆r，溝通成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于國(guó)內(nèi)。”潘鵬程補(bǔ)充道。