據(jù)珠江數(shù)碼官方消息，2017年9月20日上午9時，廣州珠江數(shù)碼集團(tuán)股份有限公司(以下簡稱：珠江數(shù)碼，股票代碼：871828)新三板掛牌敲鐘儀式在北京全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)成功舉行。

根據(jù)官方消息，中共廣州市委常委、副書記歐陽衛(wèi)民同志、中共廣東省委宣傳部副部長賴斌同志等特邀嘉賓及廣東省文改辦、廣州市文廣新局、廣州市金融局、廣州市國資委、廣州市文資辦等單位領(lǐng)導(dǎo)、公司股東代表、員工代表出席了掛牌儀式。

廣州珠江數(shù)碼集團(tuán)股份有限公司的主營業(yè)務(wù)是從事廣州地區(qū)廣播電視網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)、運營、維護(hù)和管理。公司的主要產(chǎn)品是電視基本收視業(yè)務(wù)收入、增值業(yè)務(wù)收入、互聯(lián)網(wǎng)接入業(yè)務(wù)。

珠江數(shù)碼在新三板掛牌上市(至于掛牌是不是上市，還是看大家從哪個角度看吧!)，還是頗讓人意外。畢竟以其規(guī)模和體量，登陸A股還是很有希望的。更重要的是，在廣東已經(jīng)存在“天威視訊”上市的背景下，珠江數(shù)碼登陸資本市場無疑給廣東一省一網(wǎng)整合增加了挑戰(zhàn)。

1、唐突?

根據(jù)公開轉(zhuǎn)讓說明書，珠江數(shù)碼目前的股份結(jié)構(gòu)如下，由廣州廣播電視臺控股：

實際上，即使是在新三板掛牌，珠江數(shù)碼所走的審批流程也是極其繁瑣，包括獲得廣州市委宣傳部、廣州市文資辦、廣州市國資委、廣東省文改辦、廣東省廣電局、中央文改辦、國家新聞出版廣電總局等相關(guān)市、省部級單位的審批及報備工作，只不過在時間和流程上相比A股市場簡單一點。

實事求是來說，由于新三板的投資門檻和流動性，其在資本層面的意義并沒有那么大。珠江數(shù)碼為何要如此“大動干戈”在新三板掛牌呢?這恐怕是外界普遍關(guān)心的問題。

業(yè)界一個猜測是應(yīng)對廣東的一省一網(wǎng)整合。有消息人士透露，廣東省網(wǎng)對珠江數(shù)碼的整合一直不太順暢，這里面存在一定的歷史背景。在登陸A股至少需要3到5年時間的情形下，快速登陸新三板是一個不錯的選擇——即使不能阻擋，也能夠提升自身的籌碼。

這方面的考慮不能否定，但記者覺得也不一定就是這個原因，如果換個視角來看：

1)珠江數(shù)碼在新三板掛牌之前，與廣東省網(wǎng)簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議，為了避免無序競爭、重復(fù)建設(shè)、資源不共享等問題，雙方還合資成立了廣州廣播電視網(wǎng)絡(luò)科技有限公司，統(tǒng)一進(jìn)行廣州市新建樓盤的建設(shè)安裝工作。可見，在珠江數(shù)碼在掛牌新三板這件事情上，是與廣東省網(wǎng)有過溝通，后者也沒有在一系列審批流程中“設(shè)阻”。

2)與資本市場對接不一定就是網(wǎng)絡(luò)整合的阻力，一切還在于操盤手的運作思維。遠(yuǎn)有湖北廣電網(wǎng)絡(luò)通過借殼上市逐步實現(xiàn)了全省網(wǎng)絡(luò)整合，近有江蘇有線通過重大并購加深全省網(wǎng)絡(luò)整合。甚至有人認(rèn)為，江蘇有線的整合模式為全國性網(wǎng)絡(luò)整合提供了試驗田，對于省網(wǎng)整合何其又不是這樣呢?

當(dāng)然，到底是基于什么考慮，恐怕當(dāng)事方是最清楚的，也歡迎大家留言討論。

2、市場

公開轉(zhuǎn)讓說明書信息顯示，珠江數(shù)碼2015年度、2016年度營業(yè)收入分別為7.46億元、7.82億元;凈利潤分別為1.3億元、1.14億元。

其收入結(jié)構(gòu)如下，基本收視費占比約為55%，與全國平均水平相當(dāng)：

而其最新半年報顯示，截止2017年6月30日，2017年上半年營業(yè)收入為4.41億元，較上年同期增長16.34%;歸屬于掛牌公司股東的凈利潤為7090.77萬元，較上年同期增長13.54%。

其半年報顯示，其上半年營收增長主要是因為珠江數(shù)碼與亦非云互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)(上海)有限公司達(dá)成的協(xié)議中約定，由該公司回購珠江數(shù)碼已采購的4K智能機(jī)頂盒及配套的調(diào)制解調(diào)器，珠江數(shù)碼實現(xiàn)一次性的銷售收入4252.12萬元所致。(什么情況?)

2015、2016年度，珠江數(shù)碼各報告期末公司電視開通狀態(tài)的用戶(包括數(shù)字電視主終端用戶、互動用戶 、智能電視和模擬有線)數(shù)量分別為 130.75萬戶和 129.06萬，保持穩(wěn)定。

2015年末及2016年末，公司互聯(lián)網(wǎng)寬帶接入業(yè)務(wù)開通狀態(tài)用戶數(shù)量分別為 23.19萬戶及 27.74萬戶，用戶數(shù)量隨著業(yè)務(wù)的發(fā)展不斷增加。

2015年度以及2016年度，公司增值業(yè)務(wù)收入分別為 4,639.30萬元和6,318.47萬元。主要由于增值業(yè)務(wù)為點播付費節(jié)目等， 通過互動電視實現(xiàn)。互動電視用戶數(shù)分別為40萬人、45萬人，用戶數(shù)量和平均增值業(yè)務(wù)消費增加，導(dǎo)致公司 2016年增值業(yè)務(wù)收入增加。

從珠江數(shù)碼的用戶規(guī)模來看，其大致相當(dāng)于天威視訊60%。天威視訊2017年上半年有線電視業(yè)務(wù)收入為6.4億元，珠江數(shù)碼為4.41億元。對比來看，珠江數(shù)碼單用戶價值可以與天威視訊進(jìn)行類比，從中也可估算珠江數(shù)碼市值。

雖然廣電行業(yè)近年來有點走下坡路的味道，但廣電運營商/電視臺與資本市場的對接卻呈現(xiàn)加快態(tài)勢，運營商層面包括新疆廣電網(wǎng)絡(luò)、龍江網(wǎng)絡(luò)、重慶有線等均傳出正在上市準(zhǔn)備當(dāng)中。而與IPTV為主營業(yè)務(wù)的各地廣電新媒體運營公司也在積極準(zhǔn)備上市，甚至大有從數(shù)量上超過廣電運營商之勢。

好事乎，壞事乎，很難下結(jié)論。但參考中國出版業(yè)與資本市場對接的歷程來看，似乎是利大于弊。而全國廣電系統(tǒng)大規(guī)模與資本市場的對接，對于全國性網(wǎng)絡(luò)整合而言，無疑需要更高的智慧與技巧。