愛奇藝日前發布了截至9月30日的2018財年第三季度未經審計財報。報告顯示，愛奇藝第三季度總營收為人民幣69億元(約合10億美元)，同比增長48%;凈虧損為人民幣31億元(約合4.573億美元)，相比之下去年同期的凈虧損為人民幣11億元，同比擴大虧損。

財報發布后，愛奇藝創始人、CEO龔宇以及CFO王曉東等公司管理層召開電話會議，解讀財報要點，并回答分析師提問。

以下即為本次電話會議分析師問答環節主要內容：

華興資本分析師Ella Ji：可否對四季度廣告營收做一下預測?大客戶和中小客戶貢獻占比分別有多少?不同行業貢獻占比有多少?

王曉東：公司不披露營收預測的細節，但是四季度的廣告營收會有正常增長。大客戶在世界杯期間的廣告營收貢獻是非常大的，我們同時也希望讓中小客戶的貢獻比例更為健康，希望在三季度采取的一些措施可以令其貢獻的比例在未來幾個季度提高。

龔宇：中小企業部分，受影響的一個是游戲行業，大家都知道今年新游戲很少，導致來自游戲行業中小企業的廣告收入減少。另外，三季度我們去除了一些不健康的行業，新的行業貢獻的營收會在四季度增加，彌補三季度的損失。

瑞士信貸分析師Thomas Cheung：公司如何預測付費會員數量在四季度的增長情況?明年的增長如何?另外，如何看待明年的內容市場?

龔宇：三季度是全年最熱的季節，我們預期四季度會員數量增長會持續，但是不如三季度凈增數這么多，2019年增加的數量不會比2018年少。內容成本這一塊，今年夏天以來，電視劇的價格明顯下降，但是因為播出會滯后6-18個月，內容成本的下降在明年會是有限的，長期來看，采購內容的成本肯定是得到控制了，不會像過去幾年的快速增長。

美銀美林分析師Eddie Leung：公司的現金在過去兩個季度有大量的消耗，我估計可能和內容采購有關，想了解一下這是否是季節因素?未來幾個季度公司的現金會有什么變化?

王曉東：這個不涉及季節因素，現金量的變化主要還是過去一兩個季度內容采購有關。會員數量的增長對公司的廣告營收和現金量也會有影響，另外還有自制內容投入的影響，除去這些之外，公司未來幾個季度的燒錢速度和過去類似。

高盛銀行分析師Piyush Mubayi：公司的付費用戶數增長很快，而且現有用戶的留存率也非常好，可否披露一下公司的日活躍用戶數和月活躍用戶數?公司未來會否調整付費會員價格?如果公司能拍出更多如《延禧攻略》一樣的電視劇，公司會否提高付費會員價格?另外，可否以一部成功的電視劇為例，介紹一下其營收獲利等方面的表現?

王曉東：關于調價，我之前提到過，公司可能會視用戶穩定增長情況而定，目前來看，付費用戶數量超出我們的預期，并且仍然在保持快速增長，相信我們的策略是正確的，未來幾個季度我們對調價還將保持謹慎的態度，直到付費用戶增長放緩。我們會尋求通過其他方式提高每用戶貢獻營收，比如我們將繼續延長用戶的付費時間，從過去的平均6個月到目前的9個月。

龔宇：一個劇的表現，我們在內部有兩個指標衡量，一是總觀看時長占同期總觀看時長的比例，然后用會員的總收入乘以這個比例，得到相對觀看時長產生的收入;另外一個是交費以后，用戶第一個看這部劇，現金交費的總金額。兩個指標都無法全面反映這部劇創造的總的會員收入，但是兩個指標同時看，并且相對比可以看到一些趨勢或者規律。

花旗分析師Alicia Yap：可否詳述一下，公司三季度清理了哪些“不那么健康”類別的內容?未來會否有新的類別補充?另外，除了行業的影響，宏觀經濟環境對公司四季度和明年的廣告營收增長有哪些影響?還有一個問題，公司收購天象互娛所產生的營收和支出有哪些?

王曉東：關于“不那么健康”類別，此前有些客戶沒有打互聯網廣告的執照，我們已經中止與其合作，這導致了三季度公司中小企業廣告客戶數量的下降。宏觀經濟環境對廣告行業肯定有影響，但我們不知道影響時間有多長，影響有多大。對公司的總體影響不大，愛奇藝會比競爭對手做得更好。公司對天象互娛的收購還沒有結束，所以無法披露更多信息，對公司的營收影響不大。

龔宇：中小企業部分受影響比較大的是招商行業，有些廣告主是“不健康”的，但是這個事情的影響在三季度已經結束了。宏觀經濟明年還是會有影響，但影響的增幅比預期的要小，但總體還是增加的，因為我們畢竟是從傳統的電視行業獲取更多份額。

派杰分析師Karen Chen：三季度廣告營收的下降有多少與世界杯和公司對中小企業廣告客戶的清理有關?未來幾個季度會否有環比的上升?另外，內容市場的未來變化趨勢如何?

王曉東：我們此前預計三季度是上升的，但實際出現了下降，這是不正常的，我們對四季度的正常增長有信心，但是如我此前所說，三季度的是廣告營收最高的季節，四季度會低一些，而一季度的廣告營收也不會出現環比的增長，但是同比一定會有增長。我們對內容成本會按年或者更長的時間攤還，今年余下的時間里，內容方面的支出金額不會有下降。明年一季度發布的影視劇數量和今年三季度會一樣多， 但是支出會有小幅增長。

八六證券分析師：一個關于公司“海豚計劃”的問題，我知道參與這個計劃的影視劇與美劇一樣，都是分季播出的，這會否成為公司未來自制劇的主流模式?目前的用戶反饋如何?對公司的內容支出有何影響?

龔宇：中國的傳統電視劇集數非常多，比較適合廣告模式，但是互聯網視頻對于愛奇藝來講，用戶收費模式非常重要，這時候不是電視劇越長越好，而是說要有很高的品質，美劇模式的“海豚計劃”產生的劇，比如《悍城》就是很好的案例，可以吸引用戶去付費，成本又可控，因為它的總集數相對電視劇來講少很多。

麥格理分析師Wendy Huang：對公司廣告營收貢獻最大的行業有哪些?公司未來會增加哪些的廣告客戶?另外，公司四季度的虧損率，在營收和內容成本都發生變化的情況下，會出現縮窄還是擴大的趨勢?最后，公司的內容分發營收在三季度出現了很大的增長，原因是什么?未來趨勢如何?

王曉東：公司對利潤率不做預測。

龔宇：快速消費品行業的視頻廣告營收增速會放緩，我們也在找新的增長行業，互聯網服務行業是新的增長點，雖然這個行業已經增長好幾年了，但有很多創新的商業模式和公司還會誕生，這是我們關注的新的行業。

匯豐分析師Benny Wang：公司用戶留存率水平如何?四季度是否有如《延禧攻略》這樣受歡迎的電視劇上線?四季度有無促銷活動?

王曉東：公司在四季度沒有特殊的促銷活動，諸如《延禧攻略》一類的單一劇集沒有對用戶流失率產生大的影響，在吸引新用戶方面，公司的運作非常健康。

龔宇：快速增加用戶數的辦法依然是制作好的內容，公司公布三季度的付費用戶凈增數是1300多萬，這是截止到9月底的，而《延禧攻略》是8月底播出結束的，所以有一部分用戶在播出結束之后已經退訂了，也就是我們公布的數字不是我們最高的，但即使這樣，頭部內容對于拉動新付費用戶數的增長起到的作用也是極大極大的。另外，未來在一些與電信運營商，有線網絡運營商合作，以及如京東等在線服務供應商合作有很大潛力。第三，不是非常重要的，但是也是一個手段，就是節假日的促銷活動，影響是有限和短暫的。最后，通過今年的發展情況，中國互聯網用戶對內容付費，包括視頻，知識付費的增長和未來的潛力應該超過一年以前我們大部分人的預期，也就是明年的表現可能比預期更樂觀一些。

分析師：可否介紹一下公司將于11月發布的豎屏觀看的專業制作內容?這與其他專業制作內容有什么不同?

龔宇：我想這是整個市場的一個趨勢和我們在這個方面比較重視的結果，另外一方面我們更想要的是創新，用豎屏拍攝專業的內容，也就是PGC內容，會有一些新的專業豎屏內容，去播出，想嘗試一下，吸引用戶付費，或者吸引廣告方面是不是有更多的空間。