自從AlphaGo初次亮相擊敗李世石后，基于深度學習算法的人工智能開始備受資本關注。不少資本大咖更是直言，人工智能將會是未來十年的投資主題，更是風口中的風口。
 

不過，我們也不難發現，目前人工智能領域投資火熱，但由于優質標的較少，間接推高了項目的估值，讓行業似乎充斥了“泡沫”。不過，在日前舉行的第12屆中國投資年會有限合伙人峰會上，不少投資人表示行業距離泡沫還比較遠，而且在現階段，他們看重的是人工智能公司的應用場景落地，單純提供技術輸出的模式沒有出路。
 

人工智能距離泡沫還有距離

在分析目前人工智能行業是否存在泡沫時，投控東海副總經理吳志輝認為，所謂的“泡沫”，本質上應該是貨幣現象。“我個人認為，泡沫問題根本上是貨幣現象，貨幣增加導致標的的相對偏少，從而產生泡沫。”吳志輝說。
 

吳志輝認為，泡沫的產生，可以從三個層次分析。從宏觀層面看，技術的進步包括AI在內，如果沒有外部變量干擾的情況下，它可能緩步增長的曲線。但在資本投入后，資本的變動曲線會干擾穩定上升的技術曲線，貨幣供應、資本供應跟技術進步的錯配，導致了寒冬和炎夏的交替。
 

從中觀層面看，根據清華大學提供的報告顯示，2017年全球AI行業的投融資總額是395億美元，當中有277億美元投在中國，占比高達70%，這樣會導致在資本上升過程中疊加羊群效應，導致標的的膨脹。對于行業來說，不管是好項目、壞項目都會增加，而且估值會提高。
 

從微觀層面看，由于資本的追逐、標的的稀缺，會使過多的錢找很好的標的。他提供了一個數據，放眼國內，目前有4000多家AI企業，只有400家賺錢，頭部的100家只有100億的營收。頭部企業由于非常稀缺，估值非常高，這導致了微觀的泡沫。不過這種泡沫在他看來是比較好的，因為基礎比較扎實，能夠賺錢。
 

不過，更多投資人直接表示，目前人工智能行業不存在泡沫。源星資本管理合伙人于立峰直言，在他看來，AI行業不存在泡沫，因為技術發展趨勢從互聯網到移動互聯，下一個趨勢是人工智能。
 

他指出，現在大家都追熱點，貨幣供應量在市場當中一下子集聚起來，但是可以適度投資的案例相對比較少，是固定的。在這個情況下，可以看到大量人工智能項目估值在增長，盈利點很遠。但資本就很賤，寧可投錯不可錯過，這也推高了人工智能項目的估值。
 

在當下，除了人工智能技術以及人工智能引發的智能制造、新材料、生物醫藥等相關業態外，其實沒有太多其他的投資機會，對于投資人來說，就是回歸重新看待價值的估值體系。
 

其次，要重新看待商業模式，比如是不是要以場景為導向，是不是以盈利為先導，是不是要能夠做到所謂的技術落地。無論是投資人還是創業者，要回到重估價值體系的概念，重新看待商業模式的合理性。
 

于立峰指出，他們團隊在看人工智能投資的時候會希望產品的應用場景是清晰的，要求投資的公司不管是軟件還是硬件都要有明確的應用場景。
 

“我為什么覺得沒有泡沫?因為我沒有當做人工智能投，而是當做公司投。只不過它里面有一個智能技術的植入。”于立峰說。
 

海鯤資本總裁張恩宇也表示，現在人工智能還屬于初期階段，談不上有泡沫?，F階段，由于大數據、GPU、5G等的到來，推動了人工智能新的投資機會，這跟更早之前看這個行業的邏輯是不一樣的。今天當所有資金全部投向人工智能領域時，它就是能夠創造出很多新的機會和新的商業模式。
 

“之所以說人工智能跟泡沫還有距離，是因為人工智能領域的專業度非常高，離反復入場的時間還差得遠。對于專業機構來說，很難通過資本的推動，在短期內就把技術從理論到應用做出來。”普維投資合伙人趙麗梅說。
 

應用場景落地最關鍵

“回想當年百團大戰或者共享單車大戰的狀況，到今天人工智能的情況，我覺得目前人工智能離泡沫還是有距離的，也是大家進入這個行業跟做應用和場景相關的項目投資一個比較好的時機。”趙麗梅如此表態。那么在這個時間點，什么細分領域值得關注?
 

趙麗梅給出了一個標準：“我個人認為在人工智能領域，目前確實獲得了很多投資機構的關注。因為對大量投資機構來說，我們判斷投資的標準更多是應用的市場前景，能不能讓我們在未來3~5年獲益并且退出。”
 

上海臨創投資管理有限公司總經理吳巍表示，現在他關注的是人工智能芯片，非常關注云端的下一代人工智能芯片的架構設計的公司，但這個時間窗口很短，因為美國也非常關注。另外，他還關注應用端的人工智能芯片公司，以及無人駕駛領域。
 

于立峰認為，未來人工智能領域的價值在于智能技術和產業的集合，也就是所謂的落地。在他看來，新動能產業投資是未來20年中國的投資機會。所謂新動能產業投資，就是基于產業升級和消費升級，產業升級是基于移動互聯網技術+人工智能技術，經濟發展過程中包括大數據、云計算、芯片、傳感識別等技術的發展跟傳統產業的結合所產生的新的商業生產力，讓傳統產業得以換道超車。而消費升級則是由于新技術的出現，使得消費習慣和消費模式發生改變，會出現新的技術物種、新的產業迭代升級、新的商業模式。
 

“我認為這個領域未來20年當中，它也許會是中國經濟發展的主旋律，智能制造、新材料都在這個范圍內。”于立峰說。
 

張恩宇也強調，弱人工智能時代里面要重應用，現在的人工智能實際上是非常弱的人工智能，離想象中的高級人工智能時代還差得遠。所以弱人工智能時代，投資思維需要馬上應用出來，具體落地到場景中。從這個角度來看，視覺、安防等簡單的應用就有投資價值，醫療、自動駕駛等比較復雜和高級，暫時還不具備人工智能基礎。
 

天狼星資本創始管理合伙人沈海倫則總結出三個值得投資的人工智能公司的特質。第一是離不開技術，中國做AI創業不能跟隨，要具備國際一流的水平。第二，在技術的基礎上，他們最看重的是團隊，需要有十年以上的行業經驗，十年以上團隊經驗可以幫助企業快速發展，避免企業走彎路。第三，商業化能力，具備商業化能力的前提是要擁有可以被市場接受的非常優秀的產品。企業從技術去轉化為產品需要一個過程，往往很多的人工智能企業，包括高科技企業可能最后沒有走的很好的原因是很高級的技術沒有轉化為市場接受的產品。在設計一款非常優秀產品的情況下，需要團隊擁有非常強的變現能力。