投資建議
醫(yī)療是人工智能落地的重要場景之一。過去一年，我們既看到，隨著語音識別、計算機視覺等技術(shù)的不斷進步，越來越多的公司開始加碼AI+醫(yī)療業(yè)務(wù)；但同樣也發(fā)現(xiàn)，醫(yī)療數(shù)據(jù)獲取相對困難，對AI+醫(yī)療的發(fā)展造成暫時性拖累。鑒于人工智能為醫(yī)療行業(yè)帶來的實質(zhì)性效率提升，我們?nèi)匀豢春肁I+醫(yī)療的長期發(fā)展，并建議投資者關(guān)注積極布局AI+醫(yī)療業(yè)務(wù)的萬東醫(yī)療、神州醫(yī)療，依圖醫(yī)療等公司。

理由
IBM Watson 醫(yī)療發(fā)展低于預(yù)期。IBM Watson 是全球AI 醫(yī)療行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者。Watson 系統(tǒng)2015 年開始商用，提供包括乳腺癌、肺癌、直腸癌、宮頸癌、卵巢癌和胃癌在內(nèi)六種癌癥的輔助診療服務(wù)。但是，2017 年2 月，休斯敦安德森癌癥研究中心（MD AndersonCancer Center）取消與IBM Watson 的合作，稱其輔助診療效果始終不達預(yù)期。2018 年5 月，IBM 對其醫(yī)療業(yè)務(wù)進行部分裁員。

數(shù)據(jù)是發(fā)展的主要瓶頸，中國有彎道超車機會。影像診斷需要大量經(jīng)過專業(yè)醫(yī)師標(biāo)注的數(shù)據(jù)進行模型訓(xùn)練。并且每種疾病所需要的數(shù)據(jù)不同，數(shù)據(jù)碎片化問題嚴(yán)重。此外，北美對醫(yī)療數(shù)據(jù)還有嚴(yán)格的隱私保護。這些因素導(dǎo)致了數(shù)據(jù)獲得的成本高昂，成為影像診斷行業(yè)發(fā)展的瓶頸。在我國，數(shù)據(jù)歸醫(yī)療機構(gòu)和患者共同所有，三家醫(yī)療大數(shù)據(jù)公司在政策支持下積極建設(shè)醫(yī)療數(shù)據(jù)庫，這都可能為AI 影像診斷在中國發(fā)展提供有利條件。

語音電子病歷專業(yè)性要求高，是語音識別技術(shù)很好的落地場景。和一般的語音識別相比，語音電子病歷對專業(yè)性及準(zhǔn)確性要求更高，更能凸顯科大訊飛，Nuance 等語音識別算法公司技術(shù)上的優(yōu)勢，實現(xiàn)變現(xiàn)。未來語音電子病歷與知識圖譜，醫(yī)療影像診斷相結(jié)合，更能催生新業(yè)務(wù)。

新應(yīng)用：層出不窮，有望在未來繼續(xù)帶來亮點。由平安健康推廣的“平安好醫(yī)生”醫(yī)療咨詢APP 正嘗試AI 技術(shù)賦能。智能問診系統(tǒng)可為患者提供初步診斷，緩解了醫(yī)院的分診壓力。除此之外，AI 也有望對藥品研發(fā)進行模擬，充分利用早期藥物開發(fā)的經(jīng)驗和仿真技術(shù)能夠極大的減少試錯成本、縮短研發(fā)周期。腦機接口應(yīng)用仍處于研發(fā)階段，AI 有望在未來將神經(jīng)信號進行解讀，進而幫助患者進行康復(fù)訓(xùn)練。

盈利預(yù)測與估值
我們維持標(biāo)的公司盈利預(yù)測和估值不變。

風(fēng)險
人工智能在醫(yī)療中的滲透不及預(yù)期。