⑨bishi甚至沒有去納斯達克敲鐘。
這位二次元世界的意見領袖，還是和當年創辦bilibili時一樣“隨意”。
2009年6月，只因無法忍受Acfun頻繁的卡頓和延遲，他決定另起爐灶做一個類似的彈幕視頻網站。
作為一個金融軟件公司的程序猿，他照著彈幕視頻網站的鼻祖——日本的niconico的模樣，只花了三天時間，就建好了這個新的視頻平臺，并取名為Mikufans。
8月，Mikufans正式對外曝光，二次元群眾們在A站宕機時蜂擁而來，新的“聚集地”誕生。
B站的前身——Mikufans，圖片來源：百度貼吧
也是在2009年底，受百度邀請，之前焦點網的創始人龔宇開始籌建一個新的視頻網站，取名奇藝，李彥宏親自出任公司董事會主席。
2010年年初，奇藝正式上線（一年后更名為愛奇藝）。
與之前的優酷、土豆和酷6等第一批分享型國內視頻網站不同，奇藝從一開始就定位為高清正版視頻的聚集地，這背后離不開要錢出錢，要力出力的控股股東百度。
愛奇藝上市前股東結構，百度是控股股東，數據來源：愛奇藝招股說明書，華創證券
一個前身是小眾ACG文化圈的“備胎”，一個是含著金湯匙站在行業風口的“少爺”，誰也想不到在八年后，二者會只差一天先后登陸納斯達克。
他們代表了中國線上娛樂行業兩個完全不同的發展方向，不把他們放在一起比較一下，似乎都對不起這一切的巧合。
昨晚B站上市的官網直播，看不懂這圖中的各種元素你就老了，圖片來源：Bilibili
收入模式：你擁有的恰巧就是我不需要的
根據招股說明書和路演PPT披露，廣告收入一直是愛奇藝的主要收入構成。
黃色部分是廣告收入占比，圖片來源：愛奇藝招股說明書，云鋒金融整理
這很好理解。畢竟在很久很久之前，我們上視頻網站看片還是為了逃避電視頻道里無法快進的廣告。但近幾年來，視頻網站上的廣告變得比電視上更加變本加厲、鋪天蓋地。
不過隨著用戶付費習慣的改善，會員收入這幾年開始異軍突起。視頻網站流量變現的模式也開始從“用戶帶來廣告收入”向“用戶直接帶來收入”轉變。
時間就是金錢，小錢不算啥錢。如果每月只花十到二十塊錢就能享受高質量和免廣告的視聽服務，對于現在的消費者來說已經是件很容易接受的事情。
個人用戶的低成本放大到愛奇藝身上，就是去年達到5080萬的付費會員數和65億的會員服務收入。
考慮用戶付費的大趨勢還在繼續，以及目前愛奇藝高達4.21億的移動端MAU(單月活躍用戶量)，想必未來愛奇藝的營收結構還會繼續從收廣告費向收會員費遷徙。
付費會員服務是愛奇藝路演材料中的金字塔尖，圖片來源：愛奇藝路演材料
而對于B站而言，這些好處通通都是不存在的。畢竟二次元宅們熟知的B站，是承諾永遠不加片頭廣告的一股清流。
雖然在版權方要求等等一系列的問題下，貼片廣告還是出現了，但相較其他視頻網站而言，B站的廣告投放可以說是少得很良心了。
根據B站的路演PPT和招股說明書中顯示，廣告只占到了它2017年全年營業收入的6.5%。
圖片來源： Bilibili招股說明書，云鋒金融整理
B站目前收入的大頭是游戲。確切的說，是2017年上線的《Fate/Grand Order》這一款游戲。
圖片來源：Bilibili游戲中心
在此之前，B 站也嘗試過很多收入模式，從2014 年的“新番承包計劃”來集資買劇，到2016年成立的嗶哩嗶哩影業和推出付費會員，再到2017年發布“綠洲計劃”，幫助品牌商和 UP 主做廣告。然而這些嘗試，沒有一個成為穩定可靠的收入來源。
而根據熱播的日本動畫《Fate/Zero》制作的手游《Fate/Grand Order》“意外”成為繼網易的《陰陽師》之后的又一款現象級二次元手游，這讓B站看到了商業化的勝利曙光。
將意外兩個字打引號，是因為仔細想想的話，這本就是B站能做的事情。
因為支撐著B站發展的，是獨一無二的“Z世代”（出生在1990-2009年之間）用戶群和高度的用戶粘性。這批90后和00后在B站用戶群占比高達八成以上，Z世代對于 ACG文化（動畫、漫畫、游戲）的熱衷，讓二次元游戲的變現模式水到渠成。
寫在B站路演材料里的口號——“豐富中國年輕一代的每一天”，圖片來源：Bilibili路演材料
增長來源：我要做的絕對是你做不到的
無論是廣告、會員服務還是游戲，說到底都離不開流量的支持。而對于視頻網站來說，流量的增長來自于兩部分：新用戶的增加和老用戶的黏性。
用戶來視頻平臺，毫無疑問都是為了看優質的內容。因此無論是愛奇藝還是B站的招股說明書中，都將內容放在了至關重要的位置。
愛奇藝認為商業經營的關鍵點在于保證和加強愛奇藝的品牌效應，而這離不開生產高質量的視頻內容；B站也明確點出，其商業模式高度依賴于平臺上的內容創造者（UP主）產出的視頻。
花開兩朵，各表一枝。2013年前后，愛奇藝借助強大的股東背景，在國家加強版權監管時及時上車，加大了內容購買的投入，并和騰訊視頻相愛相殺，在活躍用戶數上逐漸和后面的玩家拉大了距離。
然而在用戶規模和收入快速增長的同時，平臺也被拖入了內容成本的無底洞中。從愛奇藝的財務報表中可以看出，收入和內容成本幾乎同步上漲，盈利暫時還遙遙無期。
數據來源：愛奇藝招股說明書，云鋒金融整理
為什么會這樣？
可以回頭想想，我們使用了很多視頻網站，從最早的土豆、優酷到芒果TV、騰訊、B站和愛奇藝，我們毫無芥蒂的擁抱一個新平臺，拋棄一個舊平臺，是因為我們追隨的是內容，而不是平臺。
正因為用戶對平臺的忠誠度極低，現如今的視頻網站對上游內容幾乎沒有議價能力——收入增長一分，就得投入一分到內容采購和制作上。
除了財報之外，這一現象還可以從QuestMobile去年做的用戶調查中得到佐證——內容去哪，他們就去哪。
愛奇藝對此的解決方法是增加自制內容。
根據路演材料顯示，2017年中國十大熱門網絡綜藝中有五檔屬于愛奇藝，十大網絡原創劇中有六部屬于愛奇藝。2017年中國最受熱捧的五十部網絡電視劇、綜藝和電影中，有四十二部在愛奇藝上播放。
過去兩年也確實是愛奇藝的豐收年。遠看老九門和奇葩說，近看無證之罪和中國有嘻哈，高質量網劇和綜藝層出不窮。
圖片來源：愛奇藝路演材料
反觀B站，無論是收入體量還是MAU，似乎都比愛奇藝要差上一截。但B站也有殺手锏——相對來說低得多的內容成本。
數據來源：公司招股說明書，云鋒金融整理
與愛奇藝購買IP，加強自制實力不同，B站在內容產出上，走的是一條更傳統的視頻網站路線: 將用戶轉換為內容產出者。
這和土豆網最早的口號——“每個人都是生活的導演”一脈相承，可惜王微的想法太過超前，否則今天就沒有快手和抖音什么事了。
B站上大部分的優秀視頻都來自于平臺up主的貢獻，可以說，這些人才是B站“最核心的競爭力”。
圖片來源：B站招股說明書，左圖為B站游戲區UP主“怕上火暴王老菊”作品《Streets of Rogue》，右圖為UP主LexBurner作品《聽說大家都去看了火影忍者博人傳，那我們就一起來吐槽它吧》
2017年，這類PUG（Professional user generated）視頻占到B站總視頻數量的85.5%，相較于2016的74.5%更進一步。
優秀的UP主往往會有固定的粉絲和高質量高速度的視頻產出，相較于IP自制等模式而言，踩雷風險更小。而只要留住這些人，B站就能繼續下去。
畢竟，最懂用戶的人就是用戶自己。
圖片來源：Bilibili招股說明書，云鋒金融整理
除此之外，B站還有增加用戶黏性的神器——彈幕。
雖然現在是個視頻網站就有自己的彈幕系統，但無論是影響還是風評，都遠沒有國內的鼻祖A站和B站好——這是與彈幕共生的社區文化決定的，亦非一朝一夕就可以學到手。
Bilibili在招股說明書中，特別將同一個視頻下，自己和其他視頻平臺的彈幕數量進行了比較，并得出了自己的互動性和沉浸性要好得多的結論。
圖片來源：Bilibili路演材料
在豐富了用戶的觀影體驗的同時，彈幕加強的是用戶間的情感交流，而B站也借此搖身成為了“中國領先的年輕人文化社區”。
發展桎梏：我的擔心就是你的擔心
然而大而全的愛奇藝，和小而精的bilibili，卻分享著同一個內容焦慮癥。
時至今日，只有高質量的、持續的內容產出，才能保證它們在市場競爭中不被淘汰，愛奇藝和B站為此投入巨大，卻絕對不能停止，因為停下產出就意味著用戶流失和平臺滑坡。
但支撐著用戶流量的內容，本質上就是一臺巨大的燒錢機器，它的燃燒速度遠遠超過視頻網站自身的營收速度。
哪怕是單用戶成本遠低于愛奇藝的B站，也還被困在如何盈利的窘境之中。
圖片來源：Bilibili招股說明書，云鋒金融整理
去年一年，愛奇藝凈虧損37.37億，B站虧損1.8億元。內容產出和采購是雙方營收成本的重中之重。
2017年，包含原創制作，版權收購等在內的內容成本占到了愛奇藝整體收入的72.6%。而在B站，2017年內容開發者，包含直播在內的up主收入分紅和其他內容成本等占到了它收入成本的61.9%。
曾有券商制作過一張BAT旗下視頻網站的“囚徒困境”，真實地反映出頭部視頻平臺的博弈現狀。
圖片來源：華創證券
對于B站來說，雖然在二次元這個細分領域里只有A站這個搖搖欲墜的對手，但他的模式也有自己的脆弱性。如何把關UP主的視頻質量和原創性，如何在逐漸收緊的針對線上娛樂行業的監管中生存，這些問題都會給B站帶來嚴峻的考驗。
未來展望：中國的Netflix 和二次元的YouTube？
1300億美元的Netflix，一定是愛奇藝在美國做路演時反復提到的對標對象；而做全球第一視頻平臺YouTube的年輕版，應該也是B站路演時向投資者描繪的重要藍圖。
的確，按照愛奇藝的招股說明書上的描述來看，它是在朝Netflix靠攏。
優質的獨家內容是Netflix吸引客戶和收入的保證， 2017 年第四季度，Netflix新增用戶830 萬，全年收入超過 110 億美元。Netflix的護城河除了高質量的自制劇和內容獨家性之外，還會利用大數據分析用戶的觀影習慣并逐步滲透到內容制作中，其基底本質來看宛如一家科技公司。
而這幾點，也是愛奇藝正在做的。
根據招股說明書披露，愛奇藝將進一步擴展豐富原創內容，根據用戶偏好拓展內容供應。四分之一的募集資金將會用于原創內容生產，四分之一用于提供平臺上的非自制內容。此外，AI和大數據分析技術已經用在中國有嘻哈等節目或劇目的制作中，這一塊也會成為未來發展的重頭戲。最后10%的資金則會被用于技術革新來整體提升愛奇藝的生態內容和服務體驗。
然而對比Netflix內容投入成本和營收能力，愛奇藝還有很長一段路要走。畢竟2017年Netflix 在內容上的投入已經超過 60 億美元，是愛奇藝總收入的數倍之多。
另一方面，B站對標YouTube，想必是看重了UP主和YouTuber（YouTube的內容創作者）之間的共同點。
不過，根據谷歌去年的財報，來自YouTube 的廣告收入強勁、增長喜人。這一點就B站文化而言很難實現。更何況根據B站的未來發展策略，用戶的平臺體驗要進一步提升，這與增加廣告收入背道而馳。
內容產出將會作為B站發展的重中之重。同YouTube的模式類似，內容產出者（UP主）作為B站的重要財富，將會得到更多的資源傾斜和技術支持。并且進一步幫助UP主發現自身的商業化潛質。
在這一點上，Youtube已經非常成熟。2017年YouTube上年收入最高的YouTuber是來自英國的丹尼爾?米德頓，年收高達1,650萬美元。
未來，B站將會進一步加強自身在游戲和直播上的優勢，而這一切，完全離不開B站上核心的游戲開發者和UP主們 。這次去紐約敲鐘，B站的管理層還特別邀請了一批知名UP主一同前往，可以說是非常貼心了。
不過，恐怕在愛奇藝和B站用上市募來的資金向著對標對象發起沖擊的時候，要小心的并不是同一跑道的對手，而是來自另一個維度的打擊。
無論是快手還是抖音，都不在愛奇藝和B站招股說明書的競爭對手分析中，但他們的確在迅速侵占年輕人，甚至更廣泛人群的閑暇時間。
每個人一天的時間就這么多，刷多了抖音，還有時間去玩B站嗎？
短視頻這種更加扎根于移動互聯網和碎片化娛樂的新視頻模式，究竟是會如流星劃過，還是會完全重構目前的線上娛樂生態，這才是愛奇藝和B站們最需要警惕的，也是他們要面對的終極挑戰。
3月28日，Bilibili登陸納斯達克，開盤即破發。
微信掃一掃
