主要觀點：
1.董事會提前換屆，外部投資者占6席。
2.利用換屆布局公司體制改革。
3.與巨頭合作，加快“泛互聯(lián)網化”業(yè)務轉型升級和數(shù)據(jù)變現(xiàn)。
4.2I2C用戶快速增長，通過互聯(lián)網公司合作拓展新渠道。
5.機構部門全面精簡，“瘦身”之后增活力。
1.董事會提前換屆，外部投資者占6席
1月23日，中國聯(lián)合網絡通信股份有限公司發(fā)布公告，公司董監(jiān)事會擬提前換屆，引入新的國有股東和非國有股東代表擔任公司董事或監(jiān)事，董事會成員擬由7人擴編至13人。候選名單顯示，董事會中非獨立董事共8名，其中聯(lián)通背景董事3席，含現(xiàn)董事長王曉初等3人；非聯(lián)通背景董事5席，包括中國人壽副總裁尹兆君、騰訊高級執(zhí)行副總裁盧山、百度董事長兼首席執(zhí)行官李彥宏、京東集團首席戰(zhàn)略官廖建文、阿里巴巴資深副總裁胡曉明。
此次聯(lián)通擬任命8名非獨立董事中，有4人來自國企，另外4人均來自民企。除了這8名非獨立董事，聯(lián)通新一屆董事會還有5名獨立董事候選人他們分別是：馮士棟、吳曉根、呂廷杰、陳建新、熊曉鴿。此外，聯(lián)通決定于2018年2月8日召開2018年第一次臨時股東大會。
2.利用換屆布局公司體制改革
對于此次換屆選舉，聯(lián)通聲稱是為了落實“完善治理、強化激勵、突出主業(yè)、提高效率”的混改十六字方針。實際上聯(lián)通公司改標的快速推進，以及BATJ等外部投資者的引入，是希望改變自身國有公司的體制。非國有股東來自私營企業(yè)，其帶來的先進管理模式和管理理念有望從根本上改善聯(lián)通公司的治理機制。同時非國有股東的引入，能夠調整和優(yōu)化董事會的結構，從根源上改善公司長期治理形成的僵化體制。
3.與巨頭合作，加快“泛互聯(lián)網化”業(yè)務轉型升級和數(shù)據(jù)變現(xiàn)
1）華為公司和中國聯(lián)通正在進行合作，著手部署集團首個私有云資源池。通過由華為公司提供CloudFabric解決方案，中國聯(lián)通的云時代業(yè)務轉型升級能夠有效且快速地完成上線。
2）在云計算大數(shù)據(jù)方面，中國聯(lián)通成立了大數(shù)據(jù)公司，通過和各路互聯(lián)網公司的合作展開業(yè)務。聯(lián)通公司已和阿里互相開放云計算資源，在云業(yè)務領域展開了深度合作，而在政務云、公共云服務領域，憑借和阿里強大云業(yè)務能力的對接以及云領域的合作深化，兩家公司的強強聯(lián)手會在該領域展現(xiàn)出無與倫比的發(fā)展?jié)摿ΑＥc阿里的合作也是聯(lián)通在和互聯(lián)網企業(yè)進行領域深度合作戰(zhàn)略方面邁出的第一步。通過與互聯(lián)網公司的合作，依托它們強大的研發(fā)體系和商業(yè)化能力，大數(shù)據(jù)規(guī)模化變現(xiàn)也就指日可期。
3）隨著BATJ新股東加入董事會，公司的架構會發(fā)生一定的變化。聯(lián)通公司的IDC業(yè)務仍然處于高速增長當中。聯(lián)通云數(shù)據(jù)公司在兩個月時間內拿下了CDN牌照，通過了國際云安全聯(lián)盟（Cloud Security Alliance，以下簡稱CSA）評估認證，并正式獲得由CSA頒發(fā)的管理體系認證證書。從此我們也可窺見公司所展現(xiàn)出的巨大潛力。本身聯(lián)通作為一個傳統(tǒng)運營商就有著極為豐富的用戶數(shù)據(jù)資源信息，把它們進行整合分析能夠得到的“數(shù)據(jù)金礦”定然包涵極高的廣度和深度，有無限巨大的價值。包括用戶上網習慣在內的一系列用戶行為信息都是互聯(lián)網公司夢寐以求的財富。
4.2I2C用戶快速增長，通過互聯(lián)網公司合作拓展新渠道
2I2C全稱B2I2C，其中B—企業(yè)（聯(lián)通），I —互聯(lián)網，C —消費者（用戶）。
2I套餐是中國聯(lián)通與互聯(lián)網第三方合作伙伴如騰訊、支付寶、百度等推出的互聯(lián)網套餐。2017年，聯(lián)通和騰訊、阿里、bilibili等互聯(lián)網公司合作相繼推出了一系列的2I套餐，這些相比傳統(tǒng)套餐更加物美價廉的業(yè)務吸引了大量新用戶。單以公司和騰訊合作推出的騰訊王卡為例。騰訊王卡目前在網已有超過5000萬使用用戶，幾乎占到了聯(lián)通絕大部分的4G凈增用戶。這些新興的互聯(lián)網套餐通過免流或是全國流量寶的一系列特權業(yè)務，帶動了聯(lián)通4G用戶的快速增長。此外，由于借助了互聯(lián)網的宣傳渠道，公司的營銷成本明顯降低，同時借助合作公司的口碑和已有業(yè)務網絡進一步實現(xiàn)了業(yè)務渠道的創(chuàng)新。
低營銷成本，純利潤和業(yè)務方面的增長，這正是和互聯(lián)網公司深度合作開展2I2C業(yè)務所帶來的成功經驗。通過復制優(yōu)化這一經營模式，未來與其他互聯(lián)網廠商渠道方面“新零售”領域合作也值得期待。
5.機構部門全面精簡，“瘦身”之后增活力
聯(lián)通公司的機構精簡和改革已經全面展開，從聯(lián)通公開的數(shù)據(jù)看，聯(lián)通公司集團總部部門由27個減少為20個；總部人員編制由1787人減少為891人。未來將繼續(xù)推進省一級別的公司部分實行機構精簡改革，計劃北方省級公司本部管理部門優(yōu)化到18±2個（改革前平均為25個）；南方優(yōu)化至16±2個（改革前平均為22個）；目前聯(lián)通31個省級公司管理部門總數(shù)為697個，精簡工作完成后要下降到516個左右，減少26%。通過裁員和精簡機構，聯(lián)通公司希望達成組織活力，貫徹落實公司執(zhí)行力的目的。同時經歷過市場化改革，員工工作激情也能進一步激發(fā)，帶動公司形成良好競爭氣氛。
方正證券建議:
盈利預測與投資建議：繼續(xù)看好公司長期發(fā)展前景，預計公司17-19 年EPS 分別為0.04、0.08、0.15 元。持續(xù)“強烈推薦”。
風險提示：混改不及預期，4G業(yè)務開展競爭力不足，資本開支不足。
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